2007~2008年的金融海嘯，說真的連許多行內的人都搞不清楚來龍去脈、前因後果，大家只知道這個事情撂倒了許多金融機構、其他沒倒的也岌岌可危；由於還是不久前的事情，回想當時的狀況，2008年時，小的在台股七八千點時候全部停損出場不玩，提前結算全年損益為小賠 7%，後來看著全球股市進一步崩盤，台股幾乎再跌掉一半達四千點附近，最後台股全年以下跌 46%作收。還記得那時候，看著報章雜誌上出現這輩子第一次看過的名詞：Subprime / Alt-A / CDO / CDS .... 媽呀！這些是啥鬼東西！不過由於小的是半路出家轉行金融業，心想有我不知道的事情、這也是很正常的啊！基於聞道有先後的理由，過了一陣子小的終於鼓起勇氣去問一個業界的前輩...
「可否幫我解釋一下，這一切是怎麼發生？為什麼會這麼嚴重？」基於一些革命情感的考量，我想他應該沒有隱瞞暗槓的理由。
「其實我也不知道為什麼會弄成這樣，不過似乎是種擴大風險的機制，可以無限延伸到所有沾惹到的金融機構，實在很令人震撼。」
一種風險擴大的機制。
回顧小的當時粗淺的金融市場理解程度，我知道風險是無法憑空消失，但可以分散，但是，這句話居然是說：風險可以擴大？！
現在看了這本書，我終於知道金融市場要怎麼樣無端產生且擴大風險了！原來金融海嘯是這樣來的！
大賣空書中寫的是在金融海嘯時期的真人真事，身為一個極為成功的價值投資人，主角 Michael Burry本來是 Stanford的住院醫生，後來成立了自己的避險基金，自 2001~2005年為止報酬率超過 250%，同時間大盤只有個位數漲幅，後來他發現了美國整個次貸產業鏈從上到下都充斥著極端不合理的現象，開始尋找任何可能的投資方式來 vote against 這樣極端不合理的現象；當然如果你從 2006年開始作空整個次貸產業，那其實要忍受一兩年當先知的孤獨與虧損，而這時，全世界投資界古今中外不變的陋習就會出現了！只要稍微虧點錢，經理人就準備吃盡投資人的排頭，質疑他走了偏鋒，完全無視他過去幾年的輝煌紀錄，反而越來越追求短線的報酬率。
挺住投資人的壓力之後，這位美國次貸市場的真正先知賺了數倍的利潤，但當時質疑他的投資人一聲都沒吭。書中的種種細節很精采，包括投資銀行的態度、Dr. Burry的自身人格缺陷、一整個狀況外且被耍著玩的信評機構、創下全世界自營交易虧損最高紀錄的 92 億美元 (Morgan Stanley的債券單位主管 Howie Hubler)，這些細節就留給有興趣的讀者自己從書中發掘了。
題外話，自營交易一個人居然可以瞬間虧掉 92億美元，真是無言以對，他當時才 36歲。
題外話二，這位傳奇人物 Dr. Burry，最後選擇了結掉這個避險基金，七年時間報酬率將近 500%，從此之後只操作自己的資金部位。其實全世界的投資者都一樣，對於過去經營績效良好的投資經理人或公司，只要出點差錯就棄之如敝屣，翻臉如翻書，但是對於長期以來績效不佳的基金或是公司，卻又非常寬容。
扣掉引人入勝的故事內容不談，書中其實有些話，個人覺得相當有意思，特別節錄出來跟大家分享。
當薪水成長停滯時，如何讓窮人覺得富有？就是給他們便宜的貸款。當書中最剛開始描述次貸產業時給的小小評語。
不覺得投資可以濃縮成一條公式，或從任一位榜樣學習。越是研究巴菲特，就越覺得巴菲特難以模仿。事實上，巴菲特給我們的啟示是：想以驚人之姿成功，必須有驚人的獨特性。如果你想成為傑出的投資人，就必須找到適合自己的投資方式。這值得每個投資人好好推敲，別人的成功模式與方法不見得適合自己，最重要的是要找到你自己最舒服的投資方式。
1995年，Charlie Munger到哈佛演講，主題是 人性誤判的心理，Munger說，如果你想預測別人的行為，只需要看她們的動機。最近有本新書出版，窮查理的普通常識，是本值得好好細讀體會的好書。
在賭場裡，輪盤賭桌上方銀幕會秀出最近二十次轉盤的結果，玩家看到過去八次都轉到黑色時，會驚嘆那機率實在太低，直覺認為那個小銀球現在比較可能滾到紅區。那正是賭場特意六出賭盤最近幾次結果的原因：幫賭客欺騙自己，讓人產生押注所需的虛假信心。次貸市場裡，整個中介機構的食物鏈就是用同樣的伎倆欺騙自己，以統計上無意義的短期歷史資料預估未來。記住這句話，以統計上無意義的短期歷史資料預估未來，這就是很多報章雜誌上引用所謂的統計數據，但是歷史事件次數少到在統計上根本毫無意義可言。
作者 Michael Lewis擅長寫這種不為人知、卻又激勵人心的故事，從他當年半自傳式的 Liar's Poker，基本上只要是從事這行的人，很少人沒看過這本書，描述大聯盟裡小球隊奧克蘭運動家隊成功故事的 Moneyball，一推出後全面翻轉大聯盟球探甄選年輕潛力球員的標準，到改編成電影拿下去年奧斯卡獎的 The Blind Side，本本經典本本暢銷，是我個人非常喜歡的一個作家。而 Michael Lewis目前是 Vanity Fair的特約專欄作家，在雜誌上有篇他專訪書中傳奇人物 Dr. Michael Burry的文章，Betting on the Blind Side。
題外話，我個人覺得 Vanity Fair是一本相當好看且有深度的雜誌。
這本書有許多專業的金融名詞與背景，如果不是這行業待過的人讀起來應該會比較吃力，但是故事精采度不會因為這樣就有所削減，而如果想要了解不久前這個金融風暴的詳細來龍去脈，這本書以輕鬆且不需要太專業的用語，以一個真實故事讓我們回顧當時的各個事件，跟作者前幾本書一樣，我都是會強力推薦給大家。
投資隨筆 (1)
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